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      沉悶的豆粕市場何時再次迎來爆發

      中國農業網  發布時間:2019-08-01 14:32:26  信息來源:

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      三季度的國內豆粕(2810,21.00,0.75%)行至7月末,市場波動愈發減弱,資金流出倉位下降,市場情緒保持低迷,投資者關注度有所下降,從文化財經的豆粕指數數據可以看出,沉淀資金從7月1日的37.52億元下跌到7月24日的36.34億元,持倉總量從261.55萬張下跌至259.63萬張。

      當前沉悶的豆粕市場類似于今年一季度的表現,同樣的需求不佳,同樣的供應穩定,市場邏輯基本趨同,目前看下游飼料廠同樣以隨采隨用為主,低迷的價格使得采購策略偏謹慎,全國的豆粕日度成交難破20萬噸,最低在7月2日當天只有不足3萬噸。但是市場供應情況有所不同,一季度由于中國和美國持續的談判推進,市場一直高度擔憂放開美豆進口,所以在采購進口大豆(3402,19.00,0.56%)上非常謹慎,導致的結果便是1-3月進口大豆數量只有1675.3萬噸,比2018年同期1956.6萬噸還要少281.3萬噸,這要考慮到2018年1季度市場已經在預期中國和美國即將互征稅,上游企業已經謹慎采購,所以上游在2019年的策略更加謹慎。

      進口大豆數量的偏少對于國內豆粕價格來說是偏多的,但是由于一季度市場情緒在需求端過于悲觀,導致供需相互對沖,價格表現低迷,但這也為5月份價格的上漲提供了基本面上供應端的支撐。盡管一季度的供應偏少,需求情緒低迷,但從目前向前反推的話,我們發現實際上一季度月度的豆粕提貨同比在不斷好轉,市場對于豬瘟甚至整體飼料需求的判斷開始重新審視。我們得到的結論很簡單:豬瘟嚴重但已經很早就price in,禽料持續強勢成為需求亮點,同時水產飼料中由于豆菜粕價差在400以下,豆粕性價比優勢盡顯,華南地區的水產配料中菜粕比例在最低水平,而這也是對豆粕需求端的一種支撐。

      從國內三季度的豆粕需求看,豬瘟有抬頭跡象,帶動的是生豬養殖利潤的大幅增加,目前利潤在每頭600元左右。從農業部的疫情專題看,北半球的其他國家(如羅馬尼亞、烏克蘭等)在6月底之后疫情明顯加重,因此對于高溫的三季度,豬料的同比下滑應該是預期中的事情,禽料上盡管肉雞市場有所好轉,但難以回補6月底以來的下跌態勢,整體禽料無法給予市場在1季度那樣的支撐,而華南地區今年的大面積降水已經讓市場在1季度后期對于今年水產的預期大幅降溫。綜合來看,三季度總體豆粕的需求仍不看好,月度之間的節奏調整可能會給予價格波動一定的輔助作用,但大的波動因素仍將在供應端。

      近期中國和美國的新聞市場已經有所疲憊,討論熱度在下降,對豆粕的影響也明顯的短期化、情緒化,所以綜合看我們仍建議市場繼續以長期化、僵持化、邊打邊談的基本思路對待。市場傳言的最多600萬噸的美豆進口,昨晚外媒確認的是首批5家企業300萬噸的配額,在周三美國農業部確認有10萬噸美豆的訂單取消,而300萬噸的量大幅低于前期預期,如果再考慮這其中有部分進入國儲,那么對于商業壓榨的影響就更加小,目前國內采購南美大豆積極性較高,據悉周度采購恢復到15船左右。至于進入商業的比例,要看美豆壓榨能不能給出足夠利潤,考慮到今年大豆的質量差異,美西與巴西的產區升貼水價差如果無法拉開至30以上,那么實質性的影響也要評估減弱。

      據了解,8-9月月度進口在900萬噸以上,使得總體供應不會出大問題。巴西大豆已經出貨超過90%,剩余庫存能不能保證四季度的中國需求,市場也在熱議,這將使得豆粕期貨2001合約有做多機會,同時在9、1合約套利上反套空間有放大的可能。至于市場持續化的波動來源仍舊是美國產區的天氣,盡管從目前看美豆產區在經歷一波降水后云散,中東部產區光照充足,但五大湖區在兩周內有降水預報,氣溫看中西部的高溫范圍仍舊較廣,中東部產期氣溫偏正常。綜合衡量未來兩周我們預計美豆的優良率難以跌破54%,但仍需關注如果有颶風等突發天氣,會不會對船運以及農田產生影響。打破今年1季度行情的是美國天氣,從目前來看如果三季度行情要有所波動,這一模式仍將是最好的炒作邏輯,只是從目前看天氣炒作難有明顯表現,而中國和美國貿易的破冰和談也將使得三季度國內豆粕上漲的啟動變得較為困難。

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